Waarde
van een bedrijf
Er zijn verschillende methodes om een bedrijf te waarderen, waarbij de discounted cash flow methode de meest gebruikte variant is. Andere varianten zijn de intrinsieke waarde en de rentabiliteitswaarde. Daarnaast worden regelmatig gangbare multiples voor de sector of recente transacties als referentie gebruikt.
Intrinsieke waarde
Eén van de meest bekende waarderingsmethoden is waardering op basis van de intrinsieke waarde van de onderneming. De intrinsieke waarde omvat de som van de waarde van alle activa verminderd met de som van de waarde van alle passiva, exclusief het eigen vermogen. De intrinsieke waarde is kortweg de waarde van het eigen vermogen. Om tot een zo realistisch mogelijke intrinsieke waarde te komen, wordt getracht de werkelijke waarde van de activa en passiva te bepalen. Dit gebeurt door middel van correcties op de balansposten.
Het voordeel van de intrinsieke waarde is dat de methode overzichtelijk en begrijpelijk is. Het nadeel van de intrinsieke waarde methode is dat de waarde wordt bepaald op basis van de balans, welke een momentopname vertegenwoordigt. Het winst genererend vermogen wordt te weinig meegenomen.
Rentabiliteitswaarde methode
De rentabiliteitswaarde methode is gebaseerd op de resultaten van de onderneming en de kosten voor het eigen vermogen. De methode gaat uit van een ‘eeuwigdurende resultatenstroom’. Om de rentabiliteitswaarde van een onderneming te bepalen, wordt het gemiddelde (genormaliseerde) resultaat na belasting contant gemaakt tegen de rentabiliteitseis voor het eigen vermogen.
Het voordeel van de rentabiliteitswaarde is dat – in tegenstelling tot de intrinsieke waarde methode – rekening wordt gehouden met resultaten, welke een periode vertegenwoordigen in plaats van één moment. Een nadeel van de methode is dat deze uitgaat van een redelijk stabiele omzet, kosten en winst, waardoor de methode niet altijd toepasbaar is. Ook wordt bij deze methode uitgegaan van veel jaren (‘eeuwigdurend’), hetgeen de waarde opvoert.
Discounted Cash Flow methode
De discounted cash flow (DCF) waarderingsmethode is gebaseerd op de economische waarde van de onderneming. De DCF-methode is een veel gebruikte waarderingsmethodiek en gaat uit van de waarde van de toekomstige geldstromen van de onderneming, welke contant worden
gemaakt naar de waarderingsdatum.
Het voordeel van de DCF-methode is dat het uitgaat van de toekomstige situatie. De toekomst is immers meer van belang voor een koper en dan het verleden. Een ander voordeel is dat deze methode uitgaat van geldstromen en niet van boekhoudkundige (beïnvloedbare) resultaten. Een nadeel van het gebruik van de DCF-methode is dat het gebaseerd is op voorspellingen met alle onzekerheden en subjectiviteit van dien.
Waarom waardering?
Wij maken niet alleen waarderingen als start voor een bedrijfsoverdracht, maar we stellen ook een bedrijfswaardering samen voor andere doeleinden. Enkele voorbeelden hiervan zijn:
• Boedelscheidingen
• Zakelijke conflicten
• Schadeberekeningen
Prijs
De berekende waarde van een onderneming is in principe niet gelijk aan de prijs die uiteindelijk voor de onderneming wordt betaald. Een prijs komt onder andere tot stand door onderhandelingen, door vraag en aanbod, door beschikbaarheid van financiering en door (verwachte) marktontwikkelingen.
